初次掩盖陈述：卡位人形机器人“链主”低空谋远局

  前瞻布局显示全球电机龙头百年沉淀。公司管理层深谙电机职业开展逻辑，以电机电驱技能为核，已前瞻布局机器人、低空等范畴，一起更聚集主业。公司坚持全球化战略，现在公司已具有多个全球百年品牌，2018年经过收买在墨西哥布局产能并于2023年扩建日用电机产线，在当时关税方针加码/重复局势下，估计营收对美敞口仅2%左右，未来或具有巨大的价格优势。

  人形机器人“链主”，加快职业开展。公司工业事务范畴之全面、纵深、智能化，构建出强壮的体系解决方案才能，储藏了丰厚的下流客户资源。一起公司已完结无框力矩电机、关节模组等中心零部件的储藏。此次与智元完成战略股权出资的深度协作后，公司已具有上游零部件、中游整机制作才能，以及更重要的下流场景落地才能，全产业链的贯穿造就“链主”位置，使公司脱节传统零部件供货商的人物，更好地掌握、主导、促进职业开展，也利好事务潜力开释，加快构成新的成绩增加曲线。

  适应低空趋势，“3+1”战略谋远局。24年低空经济方针密布催化，控制铺开激起生机，国内外头部厂商纷繁发布eVTOL车型，公司与商飞、山河、沃飞等头部企业均有协作，估计27年迎来订单放量。公司现在已拟定“3+1”战略，参加牵头编写了多项职业标准，与民航局共建全职业仅有适航实验室。

  根本盘边沿向好，新能源轿车事务稳步放量。国内设备更新/以旧换新补助加快落地，叠加全球景气量提高，下流工业电机/日用电机需求继续向好，公司根本盘事务充沛享用职业回暖盈利。新能源轿车销量向好，新能源轿车电机需求扩，公司在手定点项目周期长、金额大，未来订单将稳步开释实现成绩。

  出资主张：公司是全球电机龙头，百年工业范畴深沉了解造就抢先的体系解决方案才能。25年公司与智元深化协作，将充沛的发挥人形机器人“链主”价值，助力智元降本增效、落地工业场景，推进具身智能开展一起加快成绩放量。估计公司2025-2027年营收分别为180/202/230亿元，同增11%/12%/14%；归母净利分别为9.1/10.0/10.3亿元，同增15%/10%/3%，EPS 0.7、0.8、0.8元/股，对应PE 37/34/33x。初次掩盖给予“引荐”评级。